上证报中国证券网讯（卢伊 记者 徐蔚）在消费板块调整、市场情绪趋于谨慎的当下，如何拨开迷雾、寻找机遇？近日，财通资管消费研选混合基金基金经理赵雯在接受上海证券报记者专访时表示，当前消费板块或已位于长周期底部区域，结构性机会不断涌现，处于长周期维度赔率较优的布局窗口。
三维方法论穿透周期
从券商首席转战买方，在近十年的大消费板块投研经历中，赵雯广泛涉猎并深度覆盖了几乎所有消费品类。在她看来，消费投资是一个泛生态，除了涵盖传统衣食住行等细分行业，更有新兴消费（Z世代、悦己经济）、科技消费（智能家居和AI应用）及消费出海龙头等新领域。
“中国制造业龙头历经多年发展，在技术、渠道、成本管控上积累显著优势，有望借助工程师红利与运营经验走向全球，成为世界级企业”。赵雯表示。因此她的投资是从全球视角出发，覆盖A股以及港股，聚焦全球竞争力龙头、“科技+消费”融合标的以及情绪消费主线，通过自下而上挖掘个股机会。
多年的市场实践让她认识到，消费股并非简单的永续增长，而是具有鲜明的周期性和结构性。基于此，赵雯构建了一套独特的方法论，以“望远镜”把握行业，同时以“显微镜”精选个股，通过三个维度实现对行业与公司的深度认知：
第一，时间维度做周期判断。在辨清方向的同时，还要避免线性外推，在行业去库存尾声、估值历史低位时敢于逆向布局，在情绪亢奋时保持理性。
第二，空间维度看全球竞争力。将中国消费企业置于全球坐标系中，对标全球巨头，审视其品牌护城河、供应链效率及出海潜力，寻找能“长大”的公司。
第三，产业链深度交叉验证。不只看财报，更要深入产业，密切跟踪上游原材料成本波动、中游产能利用率、下游渠道库存与动销，通过高频数据（如电商GMV、终端扫码数据）验证逻辑，力求认知领先市场半步。
“简言之，要看得清全球格局、算得准周期位置、守得住深度认知。事实上，投资中最难的是知行合一，只有真正坚持下去，时间才会带来回报。”赵雯表示。
当前处于消费长周期布局窗口
今年以来，消费板块整体表现平淡，市场情绪偏谨慎。“当前板块已呈现出‘底部企稳、结构分化’的特征，或正处于长周期维度下赔率较优的布局窗口期。传统消费经历长期调整后，去库存接近尾声，部分细分赛道已现复苏苗头，而全球化先锋、服务型消费、性价比之王、AI赋能、消费红利资产等方向则不断涌现新机遇。”谈及2026年值得关注的结构性机会，赵雯给出了她的观察与思考。
她认为，当前行业进入了一个“无声处听惊雷”的阶段，积极信号也在陆续出现：首先渠道调研显示，家电、服饰、白酒等行业的渠道库存去化或已接近尾声；其次出海数据仍亮眼，即使国际形势复杂，优质消费龙头的海外收入对冲了内需的疲软；最后，大量优质消费股的PE或处在历史低位区域，悲观预期计价或已较为充分。
以白酒板块为例，赵雯表示，自去年年中开始去库存，经历多个旺季后，白酒产业周期有望在今年下半年逐步走出拐点，因为从消费环境来说，数据显示高端商场及一二线城市消费已有复苏迹象，全球消费龙头报表亦现边际改善。
“但是白酒行业的增长是挤压式的。”她进一步分析称，目前部分行业龙头的增长主要是通过以价换量的策略，出现了价格带的分层，未来若宏观经济环境好转，具备强大品牌壁垒的龙头有望率先走出低谷。
对服务型消费前景，她认为，这或将是下一个十年消费增长的“新引擎”。当前消费者愈发愿意为“体验、情感、健康”买单，服务供给将持续升级，从粗放走向精细化与品牌化，能捕捉到消费者趋势及时调整不断推陈出新的企业有望享受估值溢价。
与此同时，当前AI在消费端的赋能正逐步从概念走向落地。在她看来，随着智能家居在接入大模型后变得更智能，如家庭服务机器人、能提醒食物保质期的智能冰箱、可抓拍孩子成长瞬间的智能摄像头等应用场景，都将为消费端带来切实的便利。
值得关注的是，提供情绪价值的智能产品、渗透率提升的智能家居、创造消费新场景的硬件正创造显著的增量需求。无论是渗透率加速提升的清洁机器人，还是提供情绪价值和创造新场景的智能硬件，归根结底，创造增量的关键在于产品精准捕捉到消费者尚未被满足的需求。”她说。
三把“斧”控制回撤
在具体的投资打法上，赵雯采取“守正出奇”的策略。“守正”意味着扎根基本面，“出奇”则体现为在行业下行时敢于提前布局，力求在进攻与防守间寻求平衡。
进攻端，她会在行业周期下行时逆向加仓被错杀的优质资产，同时积极寻找凭借产品创新或渠道变革，在行业低迷期依然能逆势增长的公司。
“关键在于仓位控制。”赵雯表示，上述左侧布局的仓位通常会控制在10%以内，单只个股占比较低，因此股价波动对整体组合的影响有限。配置之后，通过紧密跟踪公司的业绩变化，以更客观的视角审视标的，如财务指标或高频数据出现积极信号时，再逐步增加配置。而较高仓位则会配置于拥有阿尔法的“逆境成长股”。
在积极构建进攻仓位的同时，她亦高度重视组合的防守能力。谈及如何控制回撤，赵雯亮出了她的三把“斧”：一是业绩与估值匹配，在看得清远期业绩成长性的前提下，选择相对低估值的个股布局；同时参考机构持仓比例和一致预期分位值，判断情绪高点。二是现金流为王，在市场逆风期，优先配置自由现金流充沛、高股息标的作为基石，增强组合的抗跌性。三是分散化配置，不押注单一赛道，通过分散配置平滑波动。
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